top of page

Aksjeanalyse av Royal Unibrew: Den nye normalen?

Oppdatert: 5. apr.

Om Royal Unibrew


Royal Unibrew er et dansk drikkevare selskap som driver med produksjon, salg og markedsføring av drikkevarer. De er kjent for å ha en godt diversifisert portefølje når det gjelder drikkevarer og distribuerer også rettigheter til kjente varemerker  som Heineken og Pepsi i enkelte områder.


Noen av hovedmerkene til Royal Unibrew inkluderer:

  • Faxe Kondi: En populær dansk brusmerke kjent for sine ulike forfriskende drikker.

  • Royal: Selskapets navn er også knyttet til deres ølprodukter, inkludert et utvalg av tradisjonelle og håndverksøl.

  • Hansa Borg er et godt kjent bryggeri i Norge.

  • Ceres: Royal Unibrew eier Ceres-merket, som omfatter ulike typer øl.

  • CULT Shaker: Dette er et merke under Royal Unibrew som inkluderer ferdigblandede cocktailer i shakerflasker.

  • Heineken: I enkelte regioner har Royal Unibrew en lisensavtale for produksjon og distribusjon av Heineken-øl.

  • Pepsi: I noen regioner har Royal Unibrew en lisensavtale for produksjon og distribusjon av Pepsi.

I 2022 opplevde Royal Unibrew en vekst mellom 9% og 34% avhenger av hvilket segment det gikk mot. Se bilde nedenfor for mer detaljert informasjon,



Vekstsegmenter for RU

Her kan du se at de fleste segmentene går oppover og Energi drikker står sterkt til.

Det skal nevnes at topplinja til Royal Unibrew har gått opp over tid også. Men at de sliter med å få med bunnlinja. Royal unibrew har falt fra en topp på 850 danske kroner ned tl å vake på rundt 450 dkk.


En av tingene man burde bite seg fast i er i q3 presentasjonen til Royal Unibrew nevnes det at de første svakhetsegnene til forbrukere begynner å merkes. Dette er noe som kan indikere dårligere perioder fremover og noe man burde ta til ettertanke når man går inn.


De har en tendens til å kjøpe opp produsenter av drikkevarer og deres siste oppkjøp er av et selskap kalt Vrumona, de har 9% markedsandel i Nederland og har en bred produktportefølje og har også distribusjonsrettigheter for Pepsi.


Farer:

  • Det ser ut til å være en historisk negativ trend når det gjelder alkohol konsum. Henviser til kilde 

  • Alkoholsalg blir sett på som lite moralsk

  • Pepsi og Heineken rettigheter kan mistes.

  • Nedadgående trend på bunnlinja

  • Lavere kvalitet humle 

  • Mye av oppkjøpene er dekket av ren gjeld

 Styrker

  • Stor produsent og distributør

  • Billig på dansk standard

  • Det er VIN ikke Øl som faller i konsum

  • God CF om man tar vekk oppkjøp og gjeld til oppkjøp

  • Godt eksponert rundt om i europa

  • Greie utbytter og aksjeoppkjøp



Når det kommer til økonomien har topplinjen nesten doblet seg, og resultatet har klart å doble seg.

Selv om resultatet har doblet seg siden 2014, opplever vi at man er i en klar nedadgående trend på bakgrunn av påsatte kostnader.



Sum netto inntekter

Sum Kostnader

Operation profit

Lånetap

Låneresultat

Skatt

Resultat

6056

-5230

826

-26

801

-176

624

6032

-5115

917

-15

902

-191

711

6340

-5340

1001

-3

998

-214

784

6384

-5316

1069

-13

1056

-225

831

7298

-5959

1339

-12

1328

-288

1040

7692

-6223

1469

-11

1458

-318

1140

7315

-5800

1515

-10

1505

-307

1198

8746

-7094

1652

-5

1647

-349

1298

11487

-9971

1516

269

1785

-294

1491

9483

-8265

1218

-153

1065

-215

850



Beklageligvis viser det seg at toppårene 2017 → 2021 har hatt en god margin som man sliter med å oppnå nå, noe av dette kommer fra gjeld og rentehevninger, mens andre kommer fra kostnader knytta til økte korn, humle og energikostnader.

Marginen for 2023 er den laveste siden 2014. Og dersom du trur Royal Unibrew vil kunne hente fikse kostnadsproblematikken og forbedre marginen sin, har de klart å øke topplinjen betraktelig siden 2017.



Driftsmargin

EBIT margin

2014

10.31%

13.64%

2015

11.79%

15.20%

2016

12.36%

15.78%

2017

13.01%

16.74%

2018

14.25%

18.35%

2019

14.82%

19.10%

2020

16.38%

20.71%

2021

14.84%

18.89%

2022

12.98%

13.20%

2023

8.96%

12.84%


Når det kommer til gjelden er dette noe som øker kontinuerlig nesten hvert eneste år.

Den styres ofte av oppkjøp, og vi er i en tid der selskaper typisk er billigere å kjøpe enn ikke, så mer aktivitet i denne perioden kan være ganske gunstig, men økningen vil fortsette å slå ned på marginen fra sin side.Rentekostnad fra  -202 totalt i 2023 mot samme periode i fjor på -86 mill dkk


Short term debt

long term debt

172

1872

55

1462

139

859

420

1240

102

2565

623

2154

300

2124

624

2998

988

3686

646

5897


Når det kommer til cashflow er den relativt sikker høy operation indikerer at det kommer inn en god del penger, og FCF er på alle måter positiv.

Dere kan se investment på når de går inn å henter nye selskaper, og at de har drevet en del aksjekjøp og utbytter gjennom hele denne perioden.

Per nå (30.11) har royal et utbytte på 3.3% 



cash flow årets drift

Investment

Finance flow

utbytte

Aksjekjøp/salg

895

-69

-579

0

0

1160

-123

-1197

-374

-293

985

38

-1347

-386

-444

1168

-218

-273

-427

-508

1214

-1622

-136

-451

-484

1403

-616

-860

-538

-433

1738

-258

-1465

-600

-362

1753

-1604

-146

-653

-582

1135

-744

-252

-692

-300

1233

-2482

1123

-720

249


Kort fortalt:

Royal Unibrew sliter med kostnader, men er i en posisjon til å fortsette oppkjøp og utvide selskapet sitt videre. Dette kan være et problem short term, men i lengden om de får bedre kontroll over gjelden kan det være verdier og hente i disse oppkjøpene. De er generelt aksjonærvennlige med å gi en blanding av aksjeoppkjøp og utbytte, men ser frem til lavere sukker og hvetepriser, dette kan øke utbytte og bunnlinje betraktelig.

Det har vært vanskelig å føre kostnadene over til forbrukerne og Royal Unibrew har den dårligste marginen de har sett siden 2017. Om du har truen på at dette snur, og kostnadene vil gå ned, kan Royal Unibrew være et godt kjøp.


Med den norske kronen kan du også vurdere om den nåværende verdien er god nok til å gå inn i en dansk aksje, eller om det kan være av interesse å vente til perioder der kronen står høyere. Eller om Kronen nå har funnet seg til rette med sin nåværende svakhet.


Håper dere liker denne aksjeanalysen av Royal Unibrew!



Om dere har interesse av det, har jeg laget en youtube video av Royal Unibrew som er linket inn i denne siden.

Cheers!




39 visninger0 kommentarer

Siste innlegg

Se alle

Tryg aksjeanalyse: En gammel forsikringskjempe

Tryg aksjeanalyse: Det vi vil gå gjennom her er hva de gjør, finanser og se om vi finner noen styrker, svakheter og hva man skal se etter i fremtiden. Hva gjør Tryg AS? Tryg er et danskt forsikringsse

Comments

Rated 0 out of 5 stars.
No ratings yet

Add a rating
bottom of page